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[配股对股价的影响]欧洲新能源车市场二季度销量悲观

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  芒格说:“投资和钓鱼一样,一是要在鱼多的地方钓鱼,二是记住第一条。”如他所言,“水大鱼大”的新能源行业,正吸引着越来越多专业投资者的目光。

  新能源又称非常规能源,包括太阳能、核电、地热能、风电等,其行业范围包括新能源汽车及新能源服务等方面。业内人士认为,在技术进步的推动下,新能源即将迎来平价时代,加速替代传统能源的产业趋势已经形成,行业发展空间和投资前景巨大。

  怎样才能在这片资源丰富的“水域”捕到“大鱼”?建信新能源行业股票基金的两位拟任基金经理已经成竹在胸。他们一位是建信基金权益投资部执行总经理陶灿,擅长探究投资本源,业绩稳定出色;另一位建信基金研究部总经理助理田元泉,拥有新能源产业链超过8年的研究经验。在他们看来,当前介入新能源汽车、光伏、风电等行业,正逢其时。

  新能源主题投资三主线

  问:当前新能源主题投资处于一个怎样的阶段?新能源汽车、光伏和风电的投资价值如何?

  陶灿:2020年可以称之为新能源主题投资的黄金元年,新能源主题投资已进入一个非常重要的阶段,新能源汽车、光伏和风电是新能源主题投资的三大主线。

  投资的关键在于入场的时间点处于行业哪个生命周期。行业的生命周期一般分为导入期也就是初创阶段、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。新能源汽车和光伏行业正处于成长期并走向加速发展阶段,凸显出较高的投资布局价值。具体而言,[螺旋桨走势],2019年全球新能源汽车销量约为221万辆,乘用车市场渗透率仅为2.5%,从渗透率角度看,未来仍有广阔的市场空间。此外,新能源汽车行业未来具备高速成长的预期更是来自于终端产品力的不断提升,预计未来5-10年行业复合增速将在30%以上,到2030年行业渗透率将超过30%。聚焦到光伏行业,其行业成熟度略高于新能源汽车,且光伏行业是我国掌握核心技术、自主知识产权、规模化产能以及成本优势的产业,硅片、电池片、组件等核心环节在全球占据明显优势。光伏发电量占全国总发电量仅4%,国内装机规模仍有较大发展空间。光伏行业发展的最大推动力来自成本降低,技术迭代推动光伏发电成本持续下降,预计未来5-10年在成本持续下降的背景下将保持20%以上复合增速。

  相对于新能源汽车和光伏行业,风电行业发展成熟,其发电量占全国总发电量的7%。2019年至2021年,补贴退坡带来短期的高景气,行业需求重新回到25GW以上。但补贴退坡之后的风电市场势必将进入新一轮的洗牌和阵痛期,目前产业链上相关公司也在积极应对。总体来看,风电行业的发展前景仍然很乐观。

  问:新能源汽车和光伏行业当前还在享受政府补贴,您怎么看待补贴的延续时间和对行业的影响?政策的改变会对企业产生怎样的影响?

  陶灿:2016年至2018年持续的补贴政策对电动车、光伏等新能源行业影响是很大的,但过去两年这两个行业都经历了补贴大幅退坡的阶段,实质上已进入后补贴时代,政策的影响已逐步减弱。目前新能源汽车的单车补贴额已降到2万元左右,政府部门对未来两年的降幅也都给出了较为平缓的退坡幅度指引,有利于产业链中的企业从中长期维度进行经营决策,中上游企业的降价压力也将得到较好的缓解。

  光伏的每度电补贴也已降到6分左右,今年大概率是竞价政策执行的最后一年,而且即使不考虑补贴,部分资源较好地区的项目收益率已经到了8%-12%,已经具备平价条件。

  综合来看,目前补贴规模较大的仍是新能源汽车行业,但从2020年以来新能源汽车行业相关上市公司股价走势看,涨幅较多的是那些受益于特斯拉汽车放量的产业链上的个股,说明新能源汽车本身的发展及市场需求才是驱动二级市场价格走势的主导因素,而补贴政策不再是核心影响因素。预计3年内,新能源汽车行业的补贴政策依旧是比较友好的。

  两维度捕获超额收益

  问:新能源细分行业众多、产业链较长,您在选股的时候会侧重哪些因素?

  陶灿:市场空间、竞争格局和技术迭代是重要的参考指标。目前来看,锂电池远期空间较大,2025年锂电池全球市场空间有望达到5000亿元至6000亿元,国内龙头公司有望获取1500亿元至2000亿元的销售规模。此外,还有部分细分环节的龙头正在不断巩固其优势。技术迭代对相关个股既带来机会也带来风险,[分散投资],我们会密切观察并作为个股取舍的重要因素。

  问:下半年新能源主题投资的超额收益主要在哪里?对三条投资主线又将如何配置?


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