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全国股转系统市场发展部(投资者服务部)总监

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5月21日,在由证券日报社和中证中小投资者服务中心联合主办的“第二届519中小投资者保护宣传周”上,全国股转系统市场发展部(投资者服务部)总监孟浩表示,投资者是新三板市场生态中的重要一极,是维系市场正常运行的基石。如何保护投资者的合法权益,引导各类投资者全面、准确地认识市场、参与市场,是新三板市场持续健康发展的重要保障。

六大举措保护投资者合法权益

“本次新三板改革是一次全面、系统的改革,我们高度重视投资者的需求与建议,将投资者保护理念贯穿制度设计的始终。”孟浩介绍。

对此,她予以进一步解释:在规则制定过程中,针对投资者关心的市场痛点、难点问题,通过分层、投资者适当性、发行、交易、信息披露、公司治理等方面综合施策,重构了新三板的市场生态。在风险防控和市场服务中,扎牢防风险“篱笆”,持续加大投资者服务工作力度,以期增强投资者在新三板的获得感,保护投资者的合法权益。

一是完善市场分层,降低投资者信息收集成本。

新三板市场通过市场化机制的遴选,聚集了将近9000家不同类型、业态多元的挂牌公司。在本次改革中优化分层制度安排,通过新设精选层,在市场中形成“基础层-创新层-精选层”的三层清晰的市场结构,其中,基础层定位于企业规范,创新层定位于企业培育,精选层定位于企业升级。新设立的精选层定位于承载财务状况良好、市场认可度较高、具有较强公众化水平的优质企业。

具体来说,精选层的进入条件通过市值和财务指标组合设定了四套标准,既保证了能够使盈利性强、成长性高的企业进入精选层,又保留了一定的包容性,容纳了研发能力较强、发展潜力较大的企业。

“精选层优质企业的聚集,各层次清晰的市场定位,我们认为可充分降低投资者的信息搜集成本。”孟浩说。

二是契合市场风险特征,设立差异化投资者适当性制度。

与市场分层相匹配,充分考虑了各层次挂牌公司的特点与风险水平,建立了差异化投资者适当性标准,在契合新三板挂牌公司业绩波动相对较大、风险相对较高、市场高风险与高收益并存等特点的基础上,秉承“把合适的产品卖给合适的投资者”的理念,设定了精选层100万元、创新层150万元和基础层200万元的投资者准入门槛,这与挂牌公司公众化程度和风险控制需求相匹配。

此外,引入公募基金等长期资金入市,作为连接新三板和公众投资者之间的桥梁,依靠其专业的投资研究能力帮助、引导公众投资者参与新三板市场投资,使投资者可以分享新三板公司高成长所带来的收益。同时,长期机构投资者还会在一定程度上促进挂牌公司不断提升治理水平和规范化程度,从而有利于保护中小投资者合法权益。

三是提供多元化交易方式,提升市场定价功能。

新三板为投资者提供了多元化的股票交易方式,包括做市、集合竞价、连续竞价和协议转让等。本次改革在精选层实行连续竞价交易方式,并引入市价订单;提高基础层、创新层集合竞价的撮合频次,将基础层集合竞价撮合频次由一天一次提升至每小时撮合一次,创新层集合竞价撮合频次由每小时撮合一次提升至每10分钟撮合一次。同时,将投资者最低申报股数由原先的一手1000股降为100股,并取消了最小交易单位,从而提高交易活跃度,提升投资者交易机会和成交效率,进而提升市场定价效率,促进市场流动性改善。

此外,为防控投资风险,维护新三板市场的正常交易秩序,本次的交易制度改革还为连续竞价交易设置了包括涨跌幅限制和动态申报有效价格范围在内的价格稳定机制,并增加了精选层挂牌公司股票的首日临时停牌机制。

四是实施分类监管,提高监管针对性和有效性。

本次改革结合市场分层,立足挂牌公司实际,针对不同层次挂牌公司特点,合理设定了差异化的信息披露和公司治理要求。

基于精选层公司具有股东人数多,股权结构更为分散等特点,在信息披露、公司治理方面对标上市公司进行严格监管,要求披露季报、配备独立董事,实行累积投票制、网络投票等,通过对外充分披露信息,对内扎实做好治理等方式,形成对控股股东、实际控制人决策行为的有效制衡,对公司管理层的有效监督,保障中小股东的知情权、参与权等合法权益不受侵害。

对创新层和基础层公司强调突出规范和培育功能,配套适度的信息披露和公司治理要求,对其中公众化程度高、风险外溢性强的挂牌公司进行重点监管,提高监管的有效性和精准度,促进挂牌公司质量的全面提升,进一步降低投资风险。

五是强化风险防控,为投资者筑牢风险防线。


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