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[股票走势图鑫东财配资]金融部门债务持续保持正增长

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  本期主要观点:

      非金融部门杠杆率升幅较上月扩大,政府部门杠杆率攀升尤为明显。受货币政策和监管政策逐渐向常态化回归影响,5月份非金融部门债务环比增长加快。受债务增长加快的影响,非金融部门总杠杆率升幅较4月有所扩大。非金融部门内部结构分化态势明显:

      非金融企业部门杠杆率增长边际放缓,这一方面表明疫情冲击下企业部门融资需求依然较为疲弱,另一方面也在一定程度上反映了政府债券发行对企业部门融资的挤出。

      随着全国绝大部分区域房地产销售逐步恢复常态化,居民购房需求继续平稳释放,同时考虑到随着居民消费的恢复、短期贷款也有所回升,居民部门债务及杠杆率保持平稳增长。但是,今年以来居民部门债务同比增速持续低于去年同期,这一方面表明疫情冲击下居民消费动力不足抑制了居民短期贷款需求,另一方面也表明居民购房贷款动力仍低于去年同期,目前暂未出现宽货币、宽信用下居民大幅加杠杆购房情形。

      5月,地方债发行创单月新高,政府部门显性债务增长加快,仅考虑显性债务的杠杆率攀升明显。

      宽货币、宽信用背景下,金融机构持续加杠杆,,金融部门债务持续保持正增长,5月杠杆率攀升再度加快。但从其结构来看,在信托新规落地、对资金套利监管加强背景下非银金融机构贷款占比回落,债券市场融资较为通畅背景下政策性金融债及其他金融债成为金融部门债务增长加快的主要影响因素。

      展望与风险提示:

      稳增长背景下宏观杠杆率整体保持攀升态势,关注其内部结构分化变化。就非金融部门而言,企业部门加杠杆受限,居民部门杠杆率有望平稳上行,政策发力下政府部门继续加杠杆;就金融部门而言,非标部门加杠杆受政策限制相对较大。


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