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[股指期货的手续费]15年到19年之间由4.7亿元增加到了11.58亿元

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今年的疫情影响,可谓是掀起了一波医药股上市热潮,无论是中小型企业还是行业巨头都对资本市场产生了强烈的欲望,其中一家CRO龙头也将赴港上市提上了日程。

据相关媒体报道,杭州泰格医药科技股份有限公司已于7月19日晚通过港交所上市聆讯,计划集资10亿至15亿美元(78亿至115亿港元),美银、海通、中信、中金为其联席保荐人,将于7月中下旬开始招股。若此次上市成功,泰格医药将成为继药明康德、康龙化成后国内第三家A+H上市的CRO企业。

图源雪球

泰格医药是一家主要提供临床试验技术服务和临床试验相关服务及实验室服务的 “临床研发项目外包”企业。据招股书援引弗若斯特沙利文的报告称,泰格医药是中国最大的临床合同研究机构,[工商银行网银买基金],也是全球临床合同机构前十强。截止周三A股收盘,泰格医药涨0.87%,报112.22元人民币,最新市值达841亿,近两年累涨最大超389%,将近四倍。这样的表现,足以说明资本市场对它的青睐。

那么,在A股一路“高歌猛进”的泰格医药为何偏偏毅然决然于港股上市呢?

利好因素添助力  赴港IPO是“顺水推舟”?

从环境上来看,得益于2020年疫情影响,催生了医药行业的加速发展,众多医药公司相继投入资本市场的怀抱,包括抗疫药、创新药等企业都迎来了“蓬勃发展”,医药生物指数已大涨36.81%,在28个申万一级行业中排名第一,整个行业在资本市场被持续看好。 

伴随着近年政府多项利好政策的出台,新药研发投入也势必会不断增加,中国医药研发支出也会迎来一定的增长。中国医药研发投入会持续增加。预计至2021年,中国医药研发投入预计将达到292亿美元,2016年至2021年的年复合增长率22.1%,占同期全球医药研发投入总金额的比例将提升至18.3%。持续增长的药品行业始终逃不开“临床试验”这一关,而选择外包又可以节省大量成本,这势必会给市场带来强劲的需求,医疗外包企业(CRO)也将迎来机遇。

从招股书来看,泰格医药在业绩上的表现也是非常不错。公司的总收入由2017年的16.83亿元,增至2018年的23亿元,并进一步增至2019年的28.03亿元,两年时间复合年增长率为29.1%;公司的净利润由2017年的3.94亿元增至2018年的6.55亿元,并进一步增至2019年的9.75亿元,复合年增长率高达57.3%。

随着业绩的持续增长,下一步扩大规模占据更多市场的战略势必将提上日程。值得一提的是,公司境内业务营收较好,但境外还存在很大的发展空间。2019年,境外业务营收仅有12.85%。为扩大运营产能、满足海外市场不断增长的需求,深化自身的全球布局,寻求资本市场二次上市似乎成为了更好的选择。

那为什么偏偏选择港股上市?首先,由于中美关系紧张再加上瑞幸事件导致的中概股偏见,美股上市似乎不是一个很好的选择。其次,港股进行了“全流通”改革,对于港股上市公司来说,实现全流通可以在资本市场上有更大的发展,现有股东可以通过港股进行套现,在内地流动性比较紧张的时候来盘活资产。这对于曾频频套现的泰格高层来说,政策的开放也更具备诱惑力,同时也为泰格医药资产运作带来利好。并且值得一提的是,同行业头部药明康德自18年年底上市以后,一路高涨,年涨幅达115%。

受益于这些利好因素推动的泰格医药的利好发展似乎势不可挡,但要想在港股市场如愿以偿,获得投资者的青睐,就需要讲好自己IPO故事,让我们回到招股书上,或许能找到一些看点。

招股书数据过于华丽  “隐秘的角落”疑点重重

从招股书来看,泰格医药的账面数据堪称漂亮,不论是营收、毛利还是现金流等方面都出现了不错的增长,收入构成十分平衡,甚至作为一家TO B公司,与客户关系也是十分的牢靠2017年、2018年和2019年,泰格医药分别为1,570名、1,788名和1,898名客户提供服务。于业绩记录期,前十大客户实现年比100%的留存率。

泰格交出一份良好的成绩单,看似一切顺风顺水,但天下“没有不透风的墙”,仔细阅读这份招股书,我们发现了不少光鲜的背后隐藏的疑点。

1.净利率高于扣非净利率  数据水分颇大


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