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[垃圾处理概念股]5月12日B股出现下跌

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 B股暴跌,传递什么信号?

潘心怡 




摘要:B股暴跌与A-H溢价扩大、恒生中国企业指数下跌等事件共同指示一种可能,境内外投资者对中国资产观点出现分化,而这种分化又最终会被修正,带来资产价格的波动。


5月12日B股在没有明显利空的情况下大幅下挫


2020年5月12日B股盘中在没有明显利空因素的条件下出现大幅下挫,10余只股票跌停,国证B股指数单边下跌近6%,指数创近7年最低点位,并最终收于3128.01点,涨跌幅为-4.29%。而A股的表现则与B股产生了较大分歧,上证指数收于2891.56点,涨跌幅为-0.11%。


外资、退市风险、《证券法》等原因不能很好解释B股的突然下跌


外资撤出B股:我们将QFII、RQFII名单以及筛选出的各只B股流通股十大股东进行比对,发现QFII、RQFII出现在35家上市公司的前十大B股流通股股东中,合计持股比例仅占B股总流通股的3.14%,不存在立刻切换通道的可能。QFII的开放是一个渐进的过程,很难成为短期转换的唯一原因。


新《证券法》影响: 新《证券法》于3月1日便已经开始正式实施,新《证券法》出台后全国首个违法出借个人账户的“罚单”也于4月13日开出,而B股市场却未对此做出剧烈反应,市场则更没理由在5月12日对新《证券法》的相关规定产生恐慌情绪。


退市风险:我们选取了上证B股中收盘价低于0.2美元及深证B股中收盘价低于2港币的15只具有“潜在面值退市风险”的股票计算加权涨跌幅,我们发现具有面值退市风险的股票2020年5月12日涨跌幅为-5.17%,与全体B股涨跌幅差异不大,并不能说明市场的剧烈波动来源于具有退市风险的B股。


北上中资资金与流动性或为分歧产生的原因


我们认为,[恒生指数期货行情],2020年5月12日B股出现下跌,与市场担忧潜在的外部摩擦有关。从分时图看,A股、B股、恒生中国企业指数的走势出现了差异,恒生中国企业指数低开后出现低位震荡、国证B股午盘出现明显下探,而只有A股在午盘过后被拉起,形成明显的“V”型走势。


我们认为这种走势的分歧,以及A股出现的日内反弹反映出两方面原因:一是与国内剩余流动性较好有关,2020年1月以来,M2与社融同比增速差逐月缩窄,金融剩余流动性较为充沛,境内投资者相对境外更有优势;第二或与两会临近,北上资金中的中资资金较为活跃有关。外资配置盘近期活跃度下降,但北向资金中的中资资金却逐渐活跃。


我们认为,B股暴跌与A-H溢价扩大、恒生中国企业指数下跌等事件共同指示一种可能,境内外投资者已经对于中国资产观点出现分化,而这种分化又最终会被修正,带来资产价格的波动。



5月12日B股盘中跌逾5%,与A股产生较大分歧


2020年5月12日B股盘中在没有明显利空因素的条件下出现大幅下挫,10余只股票跌停,国证B股指数单边下跌近6%,指数创近7年最低点位,[什么是对冲基金],并最终收于3128.01点,涨跌幅为-4.29%。而A股的表现则与B股产生了较大分歧,上证指数收于2891.56点,涨跌幅为-0.11%。


对于B股的突然暴跌,市场的讨论集中于以下几点:


(1)外资撤出B股:5月7日公布的《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求。限额取消正式落地,外资直接投资于A股市场越来越便利,使得可供境外投资者投资的B股处在了一个尴尬的地位,并逐渐被边缘化。


对此,我们将QFII、RQFII名单以及筛选出的各只B股流通股前十大股东进行比对,发现QFII、RQFII出现在35家上市公司的前十大B股流通股股东中,合计持股比例仅占B股总流通股的3.14%。我们认为其交易行为对B股虽有影响,但很难以机构换通道的逻辑进行解释,因为大部分机构主体并不相同,况且QFII的开放是一个渐进的过程,不应在一个交易日内产生股价突变。


(2)新《证券法》影响:受新《证券法》关于个人账号不得出借的影响,目前B股账号大都是之前借用海外人士护照开户,市场担忧这部分长线资金会撤离B股市场。我们认为,新《证券法》于3月1日便已经开始正式实施,新《证券法》实施后全国首个违法出借个人账户的“罚单”也于4月13日开出,而B股市场却未对此做出剧烈反应,市场则更没理由在5月12日对新《证券法》的相关规定产生恐慌情绪。



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