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[大智慧鑫东财配资]在海外市场有相当的拓展空间

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  ?国电南瑞:内生增加动力 外延拓展空间

  武汉总包大单有望带来几十亿的收入:

  轨道交通今年出现重大突破。前期公司公告了国电南瑞作为联合体中标武汉地铁总包项目。我们判断,这个BOT的项目有望给公司带来20~30亿的销售收入,并且可以通过BOT项目带动信号系统。公司拟采取合作的方式消化吸收信号系统技术,获取轨交项目中利润最为丰厚的部分。

  配网自动化明年预计全面启动:

  国电南瑞在配网自动化市场发展的可持续性及稳固性将更有优势,主要理由如下:a、明年北京、上海及南京等重点城市将在市区范围内全面开展配电网建设改造,2015年重点城市市区范围内实现配电自动化全覆盖;b、重组后国电南瑞配网产业链已经完整,主站、终端到相关一次设备都有;c、面对竞争对手,公司做了详尽分析,找到差距,加快配电领域梳理。

  电网节能及光伏总包成为增长的新动力

  电网节能业务,预计明年能取得突破,将成为轨道交通、新能源等后期培育的支柱产业中的又一极。电网节能主要解决电网中的谐波、无功、三相不平衡等问题,节能降耗,调高电网的稳定性及供电效率。这个市场年均有望达到数十亿的规模。我们判断国家电网公司在主网架建设已基本完成的情况下,将会把更多的注意力转移到电力传输的末端,比如用户体验的提升、用电质量的改善以及用电可靠性的提高上面,电网节能将成为未来电网投资方向之一。

  关于分布式光伏电站,国电南瑞很早就进入了这个市场,做过不少试点项目。

  将要注入的南瑞太阳能科技公司,它的强项在于分布式电站总包及逆变器,2013年相关业务的收入有望达到4.5亿元。我们测算,随着国内分布式光伏电站大规模推广,分布式光电站总包2014年的市场规模将在百亿以上。作为国网系公司,国电南瑞必将深度受益。

  持续资产注入,好戏还在后面

  在顺利注入北京科东、国电富通、南瑞太阳、稳定分公司等集团资产之后,南瑞继保的注入将逐步进入议事日程。公司在前段时间公告的“国电南瑞发行股份购买资产暨关联交易报告书”当中提到了三年之内解决南瑞继保的同业竞争问题。据我们了解,南瑞继保2012年的净利润总额超过国电南瑞同期的净利润,2013年南瑞继保还保持了较高的增速。如能顺利注入上市公司,将大大增强公司在二次设备行业的竞争地位。

  盈利预测及估值:

  我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.65元及0.82元及1.20元,对应12月27日收盘价PE分别为22.6、17.7及12.2倍。如考虑资产注入,我们预计摊薄后2013-2015年EPS为0.74元、0.93元及1.35元,对应的PE为19.7、15.7及10.8倍,维持“强烈推荐”评级。(平安证券)

  中国国旅:跨境通+新政策+海棠湾 国旅发展的三大催化剂

  我们于近期再次调研中国国旅,跨境通+免税新政策+海棠湾发展将成为未来国旅股价表现的催化剂,重申中国国旅推荐评级。

  中免与跨境通开启合作,切入跨境电商大市场:1)海外代购市场:海外消费回流的新形式,发展迅猛。2012年中国海外代购市场规模达483亿元,同比增速82%。海外代购能够买到中国尚未上市的产品,或者商品价格相较国内便宜较多。洋码头是国内目前最大的海外代购网站,2012年平台收入已经达到4000多万,2013年预计收入2亿元左右;

  2)中免与跨境通合作,有望成为海外代购电商领军者。跨境通是受海关、外汇管理局等监管认证,基于上海自贸区的官方海淘平台,未来有望成为中国海外代购的电商领军者。目前跨境通首页上新设立中免专区,中免具备多年海外奢侈品的采购经验,将在未来跨境通发展中起到重要作用;

  3)跨境通与离岛免税:目标客户群并不完全相同。跨境电子商务不能减免关税,商品价格高出离岛免税10%左右;另外,三亚离岛免税的主要客户是来三亚旅游顺便购物的消费者,对于每年坐飞机来海南的1000万以上游客而言,离岛免税显然是更为划算和方便的途径。

  三亚离岛免税政策有望再次突破:

  1)离岛免税电商平台正在积极筹备,有望在近期推出,能够突破免税物理瓶颈,具备重大发展潜力(韩国乐天的免税电商收入已经占到整体免税收入的10%);

  2)14年是离岛免税试运营三周年,免税额度、品类限制有望获得进一步突破;

  3)三亚每年轮船进港的客流超过300万人次(很多是开车进岛的消费者,消费能力高),未来有机会新建港口提货点。

  海棠湾发展前景广阔:

  1)海棠湾目前交通虽不方便,但已有很好客流基础。多家酒店周末客满,旺季入住率超过80%;

  2)预计到17年将开业22家酒店,客房1万间,未来单是海棠湾酒店就能为新免税店贡献~200万的潜在年客流。


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